Комментарии экспертов

28.10.2014

Украинский сериал: несмотря на очередные выборы, вызовы перед инвесторами остаются

Интерфакс-Украина
 

Популярный призыв "keep calm" (сохраняй спокойствие - ИФ) в отношении Украины, похоже, является единственно возможным выходом для инвесторов, следящих за событиями в стране: несмотря на состоявшиеся внеочередные парламентские выборы, вызовы перед страной остаются, что, в свою очередь, сдерживает активность инвесторов.

Выборы прошли демократично, но не на всей территории Украины, констатировал руководитель аналитического отдела инвесткомпании "Арт Капитал" Игорь Путилин.

"Из-за продолжающейся антитеррористической операции (АТО), например, в Донецкой области выборы не состоялись практически в половине округов", - акцентировал внимание он.

Демократичность выборов и соответствие практически всем европейским стандартам отметил также управляющий директор, курирующий брокерские услуги и развитие розничного бизнеса инвесткомпании "Драгон Капитал", Андрей Дмитренко.

В то же время, как и предыдущий эксперт, он подчеркнул: вопрос проведения выборов на востоке страны еще будет обсуждаться.

ИНВЕСТИЦИОННАЯ ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТЬ

А.Дмитренко также добавил, что, несмотря на успешные выборы, вряд ли стоит ожидать быстрого улучшения инвестиционной активности.

"Выборы - необходимый, однако далеко не достаточный элемент. Предстоит еще много работы, и активность улучшится только в случае результативности действий всех органов власти", - пояснил он.

Кроме того, важным является проведение реформ в кратчайшие сроки, не затягивая процесс.

"Дальнейший курс понятен - ассоциация с Европой. С Россией придется искать новые точки сотрудничества, вернее, вырабатывать новые взаимовыгодные правила игры - построение экономических отношений. В дальнейшем, успешно проведенные выборы, формирование продемократичного парламентского большинства, формирование нового правительства, нацеленного на реформы, будут положительно влиять на фондовый рынок и рост стоимости всех акций, включая компании с активами в восточном регионе. В то же время о радикальных изменениях в оценке украинских активов можно будет говорить только после начала внедрения реформ, а также после реализации шагов по урегулированию ситуации на востоке страны, в том числе по решению вопросов добычи и реализации угля, возобновлению нормальной работы металлургической отрасли, предприятий машиностроения", - считает эксперт.

По словам А.Путилин, не менее важным фактором в привлечении инвестиций является скорейшее разрешение конфликта на востоке. При этом, учитывая серьезные расхождения в требованиях обеих сторон, решить этот вопрос вряд ли удастся в ближайшее время.

"Не исключено, что он останется замороженным на десятилетия", - сказал он.

Кроме того, если акцентировать внимание на предприятиях Донбасса, то для них не столько важны выборы в Украине, столько предстоящие выборы в самопровозглашенных Донецкой и Луганской народных республиках (ДНР и ЛНР), проведение которых запланировано на 2 ноября.

"Если они состоятся, велика вероятность смены юрисдикции тех предприятий, чьи производственные активы находятся на неподконтрольной Украине территории. По сути, возможна смена менеджмента и перераспределение финансовых потоков в пользу ДНР и ЛНР", - считает эксперт.

Кроме того, новый состав парламента, хотя и соответствует настроениям и ожиданиям большинства украинцев, тем не менее, скорее, только усугубит отношения с РФ.

"Мы не исключаем полной блокады России - как экономической, так и политической. Санкции, принятые Верховной Радой против РФ, могут заработать на 100%", - предупреждает эксперт.

Управляющий партнер инвесткомпании "Капитал Таймс" Эрик Найман полагает, что инвестиционная активность в Украине будет зависеть от того, по какому сценарию будут развиваться события в Украине. При этом эксперт видит четыре вероятных направления.

Первый, и традиционный для последних лет страны, - имитация реформ. При этом Запад продолжит предоставлять Украине финансовую помощь, но лишь в объемах, которых будет достаточно удержать страну от полного краха и коллапса - экономического и социально-политического.

"Для бизнеса и населения этот путь будет означать многолетнее прозябание и отсутствие перспектив. По сути - это сценарий Аргентины, и, учитывая, что президент не получает большинство в Раде, он пока очень даже вероятный. О его реальности/нереальности можно будет говорить буквально через два-три месяца", - прокомментировал Э.Найман.

Второй, по словам эксперта, - та же имитация реформ, но без финансовой поддержки Запада.

"Это югославский сценарий для Украины: страну ждет дефолт, крах и, наверняка, новый Майдан. При этом более жесткий, учитывая, сколько людей прошло через АТО. Это будет полноценная гражданская война со всеми вытекающими последствиями", - подчеркнул Э.Найман.

Третий путь - быстрые шоковые реформы, которые будут проводиться в жестком приказном порядке, без оглядки на краткосрочный негативный социальный эффект.

Через год-два таких реформ Украина, оценивает Э.Наман, уже может выйти на траекторию мощного экономического роста. При этом, несмотря на краткосрочный негативный социальный эффект, уже к следующим выборам победа президента и его команды будет практически обеспечена.

"По сути, это вариант жестких приказных реформ в стиле Сингапура, лучший вариант с точки зрения экономических перспектив и реализации заявленной президентом цели "2020" и в целом по возможностям новым властям - было бы желание", - отметил эксперт.

Четвертый путь - реальные реформы идут, но при активном сопротивлении раздутого чиновнического аппарата, под давлением и при помощи западных советников. Наиболее вероятный сценарий - не самый плохой и не самый лучший.

Что-то похожее происходит в Греции.

В целом, полагает Э.Найман, впереди у Украины - важнейшие месяцы, по итогам которых станет понятно, по какому примеру пойдет страна - Аргентины, Югославии, Сингапура или Греции.

"В первых двух случаях деньги и активы в Украине нельзя хранить. Во второй паре случаев страна может предоставить отличные возможности для инвестирования", - резюмировал он.

РЕАКЦИЯ ВНЕШНИХ РЫНКОВ

По словам А.Дмитренко, рынок евробондов в настоящее время положительно реагирует на результаты выборов на фоне оптимистичных ожиданий формирования проевропейской коалиции.

Котировки суверенных евробондов при этом выросли на 0,5-1 процентный пункт, корпоративные евробонды несколько отстают из-за меньшей ликвидности.

В то же время Э.Найман предупреждает: Россия, скорее всего, предъявит к досрочному погашению украинские еврооблигации на $3 млрд, Украина их или оплатит, рефинансируя долг на Западе или за счет валютных резервов, или же объявит дефолт и пойдет на реструктуризацию.

"На самом деле, $3 млрд - это незначительная сумма. Если пойти по пути реформ, то Украина в дальнейшем сможет привлекать десятки миллиардов

долларов: сначала от международных финансовых организаций, затем и от других иностранных инвесторов. Кроме того, это вернет как доверие украинских инвесторов, так и их деньги в банковскую систему. В то же время, если Украина объявит дефолт, это заставит усомниться в реформистских намерениях властей", - считает он.

 
Share Поделиться ВКонтакте share_twitter share_livejournal share_email Версия для печати