Прошедшая неделя не преподнесла никаких сюрпризов для рынков, лишь усилив их коррекцию. После падения на 5,1% индекс MSCI World пол­ностью нивелировал достигнутый с начала года рост. Вновь напомнившие о себе политические и долговые проблемы Греции вызвали новый виток неопределенности и волатильности на мировых рынках, что предполагает весьма негативные последствия для акций с более высокими рисками, такими как украинские.

Похоже, майская волна продаж стала уже традиционным ежегодным событием после кризиса 2008 г. На прошлой неделе индекс MSCI World понизился на 1,8% н/н, в то время как индексы MSCI Emerging Markets и Frontier Markets потеряли 4,1% и 1,6%, соответственно. Ухудшение статданных по экономике США за последние две недели, продолжение волнений вокруг экономического замедления в Китае и вновь напомнившие о себе долговые проблемы Европы и ее слабых периферийных стран, в частности Греции, вызвали новый виток неопределенности и волатильности на мировых рынках.

На мировых рынках на прошлой неделе наблюдались положительные тенденции (индекс MSCI World вырос на 1,1% н/н). Главной темой недели стала кампания по увеличению ресурсов МВФ, которая в итоге оказалась вполне успешной: несмотря на то, что вместо изначально запланированных $600 млрд. Фонду было предоставлено $430 млрд. дополнительных ресурсов, это все же является существенным запасом прочности при том, что США, а также некоторые из крупнейших развивающихся стран не приняли участия в пополнении ресурсов Фонда. На товарных рынках продолжала дешеветь нефть, упав более чем на 2% н/н. Продукция сельского хозяйства также упала в цене, при этом цена сахара понизилась на 6,2% н/н на Нью-Йоркской торговой бирже на фоне ожиданий высокого урожая в Индии и Бразилии.

Вышедшая в пятницу статистика занятости в несельскохозяйственном секторе США вызвала существенное падение котировок на рынках: было объявлено о создании 120 000 новых рабочих мест, что стало минимальным уровнем за последние пять месяцев и оказалось значительно меньше консенсус-прогноза в 205 000 рабочих мест. В результате, индекс MSCI World понизился на 1,8% н/н. В связи с празднованием Пасхи в Европе и США коррекция продолжилась вчера, а сегодня европейские рынки открылись понижением котировок.

Индекс MSCI World закрылся ростом на 0,3% н/н после колебаний на 2-2,5% в течение недели. Более того, мировые рынки в целом существенно выросли по итогам 1кв12 (+10,9%), при этом большинство индексов повысились, а развивающиеся рынки, в частности, выросли более чем на 20%. Таким образом, дополнительное монетарное стимулирование, проводившееся в отчетном периоде, оказалось весьма положительным для большинства активов.

Ввиду отсутствия других важных новостей на прошлой неделе, рынки негативно восприняли оказавшиеся хуже прогнозов ряд индексов деловой активности в европейских странах, а также (вероятно, имеющий более важное значение) индекс производственной активности HSBC (Китай), что может свидетельствовать об изменении баланса ожиданий относительно «жесткой» или «мягкой» посадки китайской экономики. Индекс MSCI World за неделю снизился на 1,0% н/н. Цена на нефть упала почти на один доллар на прошлой неделе до $122,8/баррель (Urals), тогда как цена на железную руду была стабильной, а цены на сталь упали на 4%.

Руководство компании Мотор Сич на вчерашнем собрании акционеров объявило выручку за 2011 г. в размере $727 млн., что на 16% или $100 млн. больше по сравнению с 2010 г. В то же время, сумма выручки оказалась на 8% ниже нашего прогноза и на 5% ниже консенсус-прогноза аналитиков по данным агентства Bloomberg. Компания также подтвердила объявленный ранее показатель прошлогодней чистой прибыли в размере $169 млн. (+7% г/г), что предполагает высокую чистую рентабельность на уровне 23,2%.

Мы обновили наши оценки стоимости акций двух украинских вагоностроительных заводов, Крюковского ВЗ и Стахановского ВЗ (наиболее активно торгующихся бумаг в секторе), учитывая ожидаемое замедление экономического роста в этом году и специфические отраслевые риски. Мы подтверждаем наш прогноз годового объема производства ж/д вагонов в размере 44 000 единиц (что меньше на 12% г/г, однако является вторым рекордным показателем годовых объемов выпуска), ожидая сокращения объемов производства в 1пол12 из-за дефицита литья в 1кв12 и возможного снижения спроса со стороны России. Тем не менее, мы прогнозируем восстановление вагоностроительного сектора во 2пол12 за счет постепенно улучшающегося внутреннего спроса и стабилизации поставок литья.

На прошлой неделе не мировых площадках по-прежнему доминировали инвесторы, играющие на повышение. Индекс MSCI World вырос на 2,3% н/н, в то время как индекс S&P 500 прибавил 2,4%, а индекс Euro Stoxx 50 вырос на 3,4%. Похоже, рынок акций вызывает все большую уверенность у инвесторов, в особенности после проведения заседания Федерального комитета США по операциям на открытом рынке во вторник на прошлой неделе и ввиду отсутствия намеков на проведение очередного этапа количественного смягчения (QE3). Это также обернулось оттоком средств из облигаций и драгоценных металлов, что могло быть еще одним сигналом возможной коррекции, однако на рынке по-прежнему преобладает бычий тренд. Несмотря на незначительное снижение цен на нефть на прошлой неделе (-0,4%), они по-прежнему являются довольно высокими и составляют около $124/баррель, что будет негативно сказываться на уровне цен на газ для Украины, пока не будет подписано новое газовое соглашение с Россией.

На мировых рынках наблюдалась довольно нервная обстановка накануне 8 марта - крайнего срока для подачи заявлений инвесторами на участие в программе реструктуризации греческого долга, при этом ходили слухи о том, что Греции не удастся добиться согласия необходимого большинства держателей облигаций. Однако владельцы 85,8% бумаг добровольно согласились обменять долги, и данная цифра увеличилась до 95,7% (197 млрд. евро) после того, как вступило в действие «положение о коллективных действиях», что было положительно воспринято рынками. Тем не менее, большая часть европейских площадок завершили неделю понижением котировок, при этом индекс S&P 500 незначительно вырос (+0,3%). Кроме событий в Европе, мы продолжаем пристально следить за ценами на нефть, динамика которых является крайне важной для Украины, так как от них зависит стоимость импорта нефти и газа для страны. На прошлой неделе цены на нефть выросли еще на 0,8% н/н (и +17% с начала года) до $124/баррель, по-прежнему значительно превышая наш прогноз в $100/баррель, включенный в соответствующие финансовые модели.