Что может спровоцировать разворот курса гривни к девальвации — валютный прогноз на ноябрь

01.11.2021
| НВ.Бізнес
Елена Белан: Мы еще вначале года говорили, что видим потенциал укрепления до 26 грн/ $, и мы туда сейчас движемся, несмотря на скачок стоимости газа.

Агроэкспорт продолжает оказывать поддержку курсу национальной валюты. В октябре гривна укрепилась к доллару на 1,3%. Банкиры и аналитики уверены, что в ноябре курс гривни к доллару продолжит расти и может пробить свой пик. Но риски девальвации есть

Почему курс гривни неожиданно вырос в октябре

Как рассказал НВ Бизнес начальник аналитического отдела Альфа-Банка Украина Алексей Блинов, в течение октября на межбанковском валютном рынке преобладало предложение иностранной валюты. Оно обусловлено прежде всего большими объемами выкупа нового урожая трейдерами у агропроизводителей. «По нашим оценкам, Украина в этом маркетинговом году соберет рекордный урожай около 83 млн т зерна, что на целых 8 млн т превысит предыдущий рекорд 75,1 млн т, собранный в 2019 году. Высок и урожай семян подсолнечника, что важно для валютного рынка, особенно учитывая поддержание весьма высоких закупочных цен на данный товар», — рассказал он.

По итогам октября курс гривни укрепился с уровня 26,6 грн/$ к уровню 26,3 грн/$, гривня укрепилась на 1,3% к доллару США и на 0,6% к евро.

Главный дилер департамента казначейства и финансовых рынков ОТП Банка Антон Куринный отметил, что октябрь придал немного непредсказуемости на рынке, так как игроки не ожидали такого укрепления нацвалюты — от уровней 26,62−64 грн/$ до минимумов года 26,17−18 грн/$. «Ожидания были, что торги будут проходить в зоне 26,40−26,80 на фоне роста цен на газ и длительных переговоров с МВФ», — сказал он.

Национальный банк весьма активно выкупал излишки иностранной валюты на рынке, пополнив золотовалютные резервы за месяц на $0,7 млрд. Благодаря этим операциям и поступлению кредита макрофинансовой помощи от ЕС, золотовалютные резервы по итогам октября месяца выросли оценочно на $1 млрд — до $29,6−29,7 млрд.

Директор департамента казначейско-инвестиционных услуг Укрэксимбанка Антон Болдырев отметил, что приближение отметке грн/$ 26 в значительной степени удерживалось регулятором, который за первые три недели октября выкупил с рынка чрезмерное предложение валюты на 700 млн дол. США. «Ревальвационное давление сократилось только с приближением возмещения НДС, в активный период которого гривна умеренно ослабла до грн/$ 26,4», — сказал он.

На наличном рынке, по словам Блинова, в октябре наблюдалось некоторое преобладание спроса над предложением. «Впрочем, сальдо покупки иностранной валюты на наличном рынке было небольшим, и в целом данный сегмент спокойно шел в кильватере межбанковского валютного рынка, характеризуясь даже еще меньшими курсовыми колебаниями», — добавил Блинов.

Начальник департамента персональных банковских услуг UKRSIBBANK BNP Paribas Group Игорь Левченко подчеркивает, что «с начала осени предложение доллара намного превышает спрос, но исторически приток доллара каждый год компенсировался расходами, связанными с энергоресурсами. Каждый месяц отопительного сезона Украина тратила более $1 млрд на покупку газа, в этом году в связи с резким ростом цен на газ и другие энергоносители, Украина перестала проводить закупки газа и расчёты за них. Это привело к позитивному сальдо торгового баланса и избытку долларов на рынке», — объяснил он.

Прогноз курса гривни к доллару: когда и по какой причине начнётся девальвация

Финансисты утверждают, что откат курса гривни уже можется начаться в ноябре. Однако мнения экспертов разделились, и большая часть из них прогнозирует укрепление или стабилизацию курса национальной валюты в ближайший месяц.

«Разворот может начаться достаточно скоро, возможно, в течение ноября, и достигнет своего пика январе-феврале 2022 года. Это если мы возьмем как модель тенденции в сезонных колебаниях валюты предыдущих лет. Долларовые поступления от продажи зерновых будут только снижаться, а вот расходы на импорт газа будут только расти. Чтобы рынок смог достичь баланса, гривня может ослабнуть до 28 грн/$ или больше», — сказал трейдер группы ICU Виталий Сивач.

Игорь Левченко из UKRSIBBANK BNP Paribas Group предполагает, что разворот тренда укрепления гривни может произойти, как только Украина возобновит покупки газа. По его словам, не стоит сбрасывать со счетов нерезидентов инвесторов, активность которых может создать высокий спрос на валюту (в случае продажи ОВГЗ). «Если позиция НБУ по интервенциям на рынке останется прежней, курс доллара будет находиться в укрепляющемся тренде в диапазоне 26−26,2 грн, если объёмы спроса на валюту как со стороны НБУ, так со стороны энергокомпаний увеличатся, разворот курса может произойти в сторону 27,5- 27,8 грн», — сказал он.

Главный экономист Dragon Capital Елена Белан все еще видит предпосылки для сильной гривни. «Мы еще вначале года говорили, что видим потенциал укрепления до 26 грн/ $, и мы туда сейчас движемся, несмотря на скачок стоимости газа. Сейчас гривне помогает рекордный сельхоз урожай и высокие цены. Рост экспорта зерна и подсолнечного масла полностью компенсирует рост импорта энергоресурсов. В перспективе 3−6 месяцев фундаментальных причин для сильного отклонений курса от текущих уровней я не вижу. Среди технических факторов в ноябре возможен дополнительный приток иностранной валюты на рынок, т.к. компании, в том числе экспортеры, будут платить налог на прибыль за третий квартал. Так что есть вероятность, что гривня может пройти планку 26 грн/$», — считает она.

Аналитики Райффайзен Банка также ожидают, что в последующие недели баланс рисков будет смещен в сторону укрепления гривни, несмотря на то, что ожидаемое в начале ноября решение ФРС о старте постепенного сворачивания программ выкупа активов с рынка является серьезным девальвационным риском.

«В следующие недели продажи валюты со стороны экспортеров будут продолжать оставаться превалирующим фактором. Также ожидается некоторое сокращение импорта по сравнению с третьим кварталом вследствие уже ставшей стандартной негативной реакции на усиление карантинных ограничений, — считают в банке. — Одновременно продолжит действие позитивный фон от высоковероятного предоставления транша МВФ ($700 млн) в середине ноября и макрофинансовой помощи от ЕС (600 млн евро), которая уже поступила на счета Минфина».

«Также во второй декаде ноября гривня получит дополнительную поддержку вследствие наступления периода уплаты квартальных налогов. Ожидается ускоренный рост бюджетных расходов, что позитивно скажется на ликвидности банковской системы и поспособствует сокращению трансакционного спроса на гривню, — считают в Райффайзен Банке. — Мы ожидаем, что в течение ноября курс будет находиться в диапазоне 26−26,5 грн/$».

По словам, начальника управления казначейства Forward Bank Руслана Королика, учитывая, что для НБУ одним из основных таргетов деятельности является борьба с инфляцией, в том числе и с помощью курса. «Учитывая активный заход валютной выручки и отсутствие каких-либо серьезных негативных новостей, высока вероятность, что курс в ноябре будет держаться в коридоре 26,20−26,40 грн/$».

По словам Антона Куринного из ОТП Банке рассматривают ретест минимума года на уровне 26,15−2 грн/$, и, возможно, продолжение пути к уровням 26$. «Будем смотреть даст ли регулятор пройти к этим уровням. В октябре НБУ пополнил валютные резервы на $700 млн», — напомнил он.

Аналитик стратегического развития банка «Пивденный» Константин Хведчук также ожидает в течение ноября относительно крепкую гривню— в диапазоне 26,0−26,5.

Антон Болдырев из Укрэксимбанка утверждает, что вполне вероятна волатильность пары $/грн в пределах 2%. «Драйвером может выступить активизация бюджетных расходов, которая характерна для завершения года. К тому же валютный спрос для импорта энергоносителей также может сформировать девальвационный импульс. Так, в ноябре запланировано нарастить импорт угля до 0,6 млн т, что составляет 80% от текущих запасов. Стоимость энергетического угля на европейской бирже составляет сейчас ~230 USD/т (средняя цена ~70 USD/т за 2016−2020 гг.). В то же время, потенциальные карантинные ограничения в конце текущего или начале следующего года могут снизить общую активность импортеров на валютном рынке», — уточнил банкир.

Виталий Сивач считает, что поведение инвесторов также может повлиять на курс. «Если сезонная девальвация будет излишне динамичной, инвесторы могут отреагировать переводом своих активов в доллар, что только ускорит ослабление гривни. Это сразу отразится на доходностях беспоставочных форвардов (NDF). Как только инвесторы начинают паниковать, доходности NDF сразу прыгают выше. Это очень хороший индикатор настроения нерезидентов», — сказал он.

Для опасения инвесторов есть несколько поводов. «Во-первых, ситуация в экономике Украины не настолько радужная, как предполагалось ранее. НБУ понизил прогноз роста ВВП с 3,8% до 3,1%, учитывая негативное влияние пандемии и последствия резкого повышения цен на газ. Курс может отреагировать соответствующе, поскольку он отображает эффективность экономики», — объясняет трейдер.

На мировых рынках также не все однозначно. «Федеральный резерв США скоро может снизить темпы монетарного стимулирования, что отрицательно скажется на настроениях инвесторов и усилит доллар против остальных валют, в том числе и гривни. Это ещё один фактор давления. Ряд факторов действуют разнонаправлено на курс гривни, но выше 27 грн за доллар в ноябре я не ожидаюЕсли ближе к концу зимы курс достигнет 28.50, это будет отличная возможность продавать доллар, особенно если на NDF будет хорошая доходность», — подчеркнул Сивач.

Аналитик concorde capital Евгения Ахтырко не ожидает резкого разворота баланса внешней торговли. «Мы также не думаем, что курс резко изменит свою траекторию по мере расширения торгового дефицита. Период благоприятного состояния внешней торговли был достаточно долгий, объемы валюты на рынке значительные, поэтому скорее всего разворот будет довольно инерционным», — сказала она. Скорее всего, по ее словам, в ноябре курс будет находиться на уровнях, достигнутых в октябре. «Мы также не исключаем, что тенденция умеренного укрепления может продолжиться. Ожидаемый уровень курса — 26,50 грн/$», — резюмировала она.